周口钢绞线 矿用 青岛啤酒2025年谋利双增B面：Q4赔本加重拖后腿，产物结构分化低端承压

天津市瑞通预应力钢绞线有限公司

证券之星刘凤茹

面对2025年全体消耗市集趋缓、行业竞争加重等复杂环境，()(600600.SH)交出份韧的成绩单：2025年结束产物销量764.8万千升，同比增长1.5；买卖收入324.7亿元，同比增长1；包摄净利润45.9亿元，同比增长5.6。同期，国内啤酒行业全体承压——国统计局数据领路，2025年限度以上企业累计啤酒产量3536万千升，同比下落1.1。

证券之星正式到，看似持重的答卷背后隐退忧：是增长配置在2024年营收下落的低基数之上，二是全年岁迹主要靠上半年拉动，下半年尤其是四季度弱势彰着，延续了2013年以来淡季捏续赔本的脆弱。

存量竞争下，青岛啤酒产物结构分化显赫，中端产物稳步增长，以崂山为代表的民众品类销量承压下滑。在进端化与寰宇化的同期，青岛啤酒亟需补皆淡季规划短板、稳住民众市集基本盘。

淡季规划脆弱，Q4赔本扩大

尽管青岛啤酒发达于行业水平，但营收增长配置在2024年营收下落5.3的低基数之上，尚未回到2023年339.4亿元的点水平。

从季度发达看，谋利双增主要归功于上半年。2025年上半年，青岛啤酒结束营收、包摄净利润204.9亿元、39.04亿元，辞别同比增长2.11、7.21。过问三季度，青岛啤酒营收为88.76亿元，同比微降0.17；包摄净利润为13.7亿元周口钢绞线 矿用，同比增长1.62，这增速远不足前两季度7的增幅。

2025年四季度的事迹发达为惨淡：当季营收同比下落2.26至31.07亿元，包摄净利润赔本6.86亿元，同比增亏6.41。四季度的营收、包摄净利润环比下落65、150.09。冬季常常是啤酒行业的销售淡季，是以各大啤酒厂商四季度事迹大都不好，从2013年-2025年，青岛啤酒四季度的包摄净利润捏续赔本，侧面反馈出规划淡季的脆弱。

需要指出的是，包摄净利润的增长定过程上得益于“降本”。受部分原料资本下落影响，2025年轻岛啤酒买卖资本188.85亿元，同比减少1.69；销售用度44.84亿元，同比减少2.58，主要因部分区域业务宣传费减少。但是，规划行径产生的现款流量净额同比减少10.91，主因预成绩款变动致销售商品收到的现款同比减少。

证券之星正式到，章程2025年末，青岛啤酒同欠债为76.74亿元，较上年末的83.13亿元有所下落。同欠债算作反馈渠谈信心与预收款限度的核神思划，其回落标明经销商提前款、锁货备货的积有所降温，需求预期趋于严慎。

产物结构分化，中端稳增低端承压

算作基本盘，青岛啤酒的啤酒业务2025年结束销量765万千升，同比增长1.46；结束营收318.3亿元，钢绞线同比增长0.79。在存量竞争下，青岛啤酒稳住了基本盘，但细分来看产物分化显赫。

刻下啤酒市集各大市集份额此消彼长，发力中端成为行业共鸣。青岛啤酒曾暗示，中端产物的崛起、消耗需求的多元化以及企业的多元化发展计谋，为行业带来新的发展机会，啤酒行业全体盈利水平仍具超过提高空间。

连年来，连接出的青岛啤酒“世外传、百年之旅、琥珀拉格、奥古荒谬系列产物，捏续动端化布局。反馈到销售端，2025年，公司青岛结束销量449万千升，同比增长3.54；结束营收223.82亿元，同比增长1.35。

青岛啤酒在财报中暗示，公司加速青岛啤酒“1+1+1+2+N”产物计谋执行，进化和产物结构升，加速栽培大单品及转换品类。论述期内，中端以上产物结束销量331.8万千升，同比增长5.2。青岛啤酒经典系、白啤、端系列等产物销量捏续创历史新，其中白啤销量快速增长，位居行业白啤品类。

比较之下，以崂山啤酒为代表的民众消耗则面对规划压力。2025年，以崂山为主的其他结束销量315万千升，同比下滑1.36，对应营收94.48亿元，同比微降0.5。

从销售区域看，山东地区还是是公司大本营，2025年该区域结束买卖收入约223.24亿元，同比增长1.04。大本营除外，除东南地区外，其余区域均有不同过程飞腾。

证券之星正式到，青岛啤酒2025年凭借中端升与资本化守住了盈利基本盘，但淡季赔本、低端产物下滑、渠谈信心趋弱等问题仍待破解。

谈及2026年规划策动，青岛啤酒暗示将赓续聚焦啤酒主业，捏续开辟市集，牢固北基地市集势，扩容量、提结构；聚焦南计谋市集冲破，耕区域市集，通过责罚更正、收罗化与转换阵势稳步扩大市集份额；国外市集通过多元作阵势探索市集布局，捏续提高全球影响力。但公司也坦承，2026年发展仍面对市集竞争加重、消耗需求不足等多重挑战。(本文发证券之星，作家|刘凤茹)

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